乘低碳转型之东风，港华燃气步入快车道

众所周知，天然气因其具有用途广泛、安全、便捷、热值高、清洁环保等优势，是我国推进能源生产和消费革命、构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系的重要路径。尽管在过去二十年我国天然气行业已获得长足发展，但自 “30·60” 碳达峰、碳中和被写入政府工作报告以来，社会各领域已纷纷迈入低碳转型发展的“快车道”。从我国天然气的生产量、消费量、LNG进口量、在一次能源中占比等数据这些年的变化以及与发达国家同类数据横向对比来看，天然气在中国能源转型过程中未来发展空间仍然巨大，毫无疑问，未来10-20年仍然是中国天然气行业的黄金时代。而在诸多天然气业内上市公司中，港华燃气受到众多券商及机构投资者青睐，今年上半年股价表现亮眼。

1、二十年潜心发展燃气主业，稳定增长

上个世纪90年代，中国天然气行业刚刚起步，拥有160年历史的香港中华煤气就抢得先机，于1994年挺进内地燃气市场，并于2004年创立港华燃气企业品牌，拥有了许多不可多得亦不可复制的城市燃气业务资源，迄今已拥有燃气企业167家，在长春、济南、杭州、成都、南京、沈阳等省会城市及广东、山东、安徽、四川、浙江、黑龙江、辽宁等城市都有重量级公司，布局全国，已成为内地最具规模的城市燃气集团之一。在过去十年中，港华燃气的销气量保持了CAGA超过10%的良好业绩。今年7月，港华燃气又以47亿人民币认购了上海燃气25%的股权，实现双方交叉持股。这是近年来市场上最大的燃气行业并购项目之一。上海燃气的加入，使得港华燃气的客户数突破2000万户。

2、与上海燃气交叉持股，意义非凡

未来一年内，上海燃气将认购港华燃气25%股权，完成双方交叉持股的初衷。待交叉持股交易全部完成后，两大城燃巨头强强联手，实现双方资源的深度融合：上海燃气拥有建设规模达每年300万吨的洋山港及150万吨的五道沟两个LNG接收站资源，以及上海这座中国最大的一线城市独有的庞大客户资源和多元化延伸业务市场；港华燃气拥有江苏、浙江区域成熟的城市燃气项目和集团金坛地下气库等资源，双方即可携手为区域内燃气企业提供气源供应及调度需求，亦可共同开展资源采购和延伸业务（暖居、供热、燃气具、燃气保险、到家服务等）的市场销售拓展等的合作。在未来10-20年天然气行业的高速发展期，可以预见港华燃气与上海燃气的战略合作将给双方带来巨大的发展机遇。

3、2021年提速前进，厚积薄发

从港华燃气2021年8月公布的中报数据来看，2021年上半年总售气量达72.61亿立方米，同比增长32%；营业额同比增长40%，至77.7亿港元，其中燃气业务增长40%，至65亿港元；接驳收入同比增长20%；延伸业务同比增长152%，至3.6亿港元；归属股东利润更是强劲增长34%，到7.78亿港元。据了解，中报发布之后，港华燃气的增速不减：预计7月售气量增速同比30%，8月售气量同比增40%，预计全年售气量的增速将在20%以上， 2021年全年应可给投资者交出一份亮眼的答卷。

4、延伸业务务实创新，崭露头角

从中报数据可以看到，港华燃气不但在燃气主业上平稳增长，在延伸业务方面也在迎头赶上。2021年上半年，港华燃气延伸业务已发展线上用户达450万，包含所有参股及联营企业在内的延伸业务总收入达5.2亿；为此，公司管理层主动调高了2021年全年延伸业务收入指引，从年初的10亿元提高至12亿元。2021年内还将实现燃气保险覆盖率新增10%、20家全新的“时刻+”健康生活体验馆开业的目标。

5、股份奖励计划适时推出，为提速前进助燃

正是基于公司2020年全年和2021年上半年燃气主业业绩持续向好，增速明显提升，而主业以外的延伸业务及综合能源业务也在整体收入和利润贡献中逐步崭露头角，港华燃气的管理层敏锐地抓住了业务进入加速跑道的这一关键时机，于今年中报时向资本市场公布了其首次股份激励计划：港华燃气将于市场购入不超过5%的股权，用以奖励高级行政人员，该股份激励计划与未来5年公司各项KPI指标挂钩，其中包括了销气量五年之平均年复合增长率达25%以上，延伸业务销售的五年之平均年复合增长超30%等指标。股份奖励计划毫无疑问将增强公司管理团队对港华燃气成长发展的责任感和使命感，提高核心竞争能力，最终推动整体经营持续平稳、快速发展。

6、多元化的上中游资源和卓越的ESG表现，为业务发展保驾护航

股权奖励计划的目标并非唾手可得，而港华燃气在其上游资源的布局，和公司全体上下对ESG的高度重视，是其未来稳步前进的基础和保障。

港华燃气借助母公司中华煤气的丰富资源，合理布局上游采购渠道，目前，港华燃气及其母公司中华煤气分别参股和控股以下上中游项目，唐山曹妃甸接收站两个20万方储罐项目（建设中）、上海五号沟和洋山港接收站项目、深圳大鹏接收站项目、深圳华安接收站项目、佛燃小虎岛接收站项目，金坛地下储气库项目，以及四川威远页岩气液化项目。随着国内天然气市场化改革的不断深入，这些上中游项目资源将在港华燃气集团化的统筹采购中发挥降本增效的巨大作用。

港华燃气一直以来坚持将落实ESG责任融入日常业务运作，近年更是将其上升到战略层面。公司董事会积极推动ESG，下设有ESG委员会，由公司行政总裁及多位高级管理人员所组成，负责在集团业务及营运上融入ESG及推动各项相关计划，定期审视重要议题，并须定期向董事会汇报项目进展及有关事项。港华燃气尤其重视安全，拥有最为完善的安全机制设置和庞大的安全管理队伍，安全标准高于国家标准，安全投入始终贯彻如一，每年集团最高领导层均亲自带队深入一线展开安全专题检查。多年来港华燃气的安全标准一直是业内标杆，安全事故率远低于业内平均水平并呈逐年下降之趋势。

7、投资价值被资本市场认可，未来想象空间大

港华燃气的投资价值引起了资本市场的高度重视，自2021年初到现在，多家券商及投行为港华燃气出具了近30份研报，不断调高其评级及目标价，而港华燃气的股价涨幅已超过60%，交投非常活跃。但即便如此，其PE仍远低于同行业在港上市公司的平均水平，后市仍有较大的上涨空间，值得投资者期待和想象。